Quant

想做Quant,这些金融职位请务必分清楚!

在Finance行业里,越靠近产生P&L的人赚的钱和权利越多(相对压力和风险也越大),所以纯粹按本职业发展前景(what u would make in mid 30s)来看,排名是:

1、 buy side quant pm/strategist
2、 sell side quant/algo trader, sell side structurer
3、 sell side desk quant, buy side risk
4、sell side risk, sell side model validation

在所有的quantitative roles里,大概可以分成这么几类:

Sell Side

1、sell side desk quant (一般所说的BB quant)
2、sell side structurer (越来越少了,custom structured product市场已经萎缩得很厉害了)
3、sell side quant/algo trader (基本就是trader + programmer, 做market maker)
4、sell side risk (指的是market risk和counterparty risk这些相对quant的职位,operation risk不算)
5、sell side model validation (independent给各种model做测试,可以算是quant model QA)

BB desk quant做的主要是pricing model和trading risk model,有时候会做一些trading strategy,但主要是辅助trader的。比如CDS flow desk quant要写CDS pricing model,根据现有仓位来算delta/gamma,做个regression来看cds spread和equity price有没有lead lag之类,牛逼一点的trader会想要做一个更高级的strategy比如dispersion或index arb,那quant就要做一个model来算是不是有这个机会,但总体来说除了pricing model和trading risk model外其他都是ad hoc的project为主。

Structurer是根据客户需求做一个tailored structured product。比如客户需要一个instrument(完全乱编的),在GM Equity股价X以下的时候收P_x的quartely coupon,X到Y不收不亏,Y以上给P_y的quartely coupon,最后Z以上就knockoff以一个约定价格A使合约结束,另外加一个限制条件A限制在一个范围 <= F(s),而s是GM CDS Spread。Structured就需要用equity/option/bond/cds等atom instrument拼凑一个structured product的cashflow满足所有要求,以一个premium卖给客户。这种东西看起来很fancy,model上的cash flow/risk也是perfect,但所牵扯到的counterparty太多,随便一个环节出问题这个产品就不work,所以在post-crisis已经没有什么客户有兴趣了。我已经非常少看到有新的structurer opening。

Buy Side (仅指HF/AM)

1、buy side quant pm/strategist (做quant investment strategies或做structured product investment)
2、buy side risk (portfolio risk and optimization)

关于Buy Side Risk

Buy side衡量一个fund做得好不好,主流是看sharpe ratio,就是excess return/vol。有两个方式可以提高这个ratio: 提高excess return和降低vol。Non-quant fund investment analyst做的是提高alpha,也就是提高excess return,而risk analyst做的主要是降低vol。一般来说,investment analyst会给PM各种trading idea,而risk analyst则会告诉PM怎么balance这个portfolio才能在return不变的情况下vol最小(比如基本的min var model: sigma square = w’Vw) 以及如何hedge positions (比如multi-factor model和PCA)。所以一个fund的各种risk model做得好不好,和他的sharpe ratio关系非常大。如果fund采用类似Black-Litterman的模型来calibrate return and risk,那risk的作用就更大了,直接影响到PnL。在post-crisis时代其他risk的职责例如scenario test和VaR这些也受到regulation的影响变得越来越重要的

如果加上跳槽和换职业的考虑,buy side risk的排名要更高一点,因为buy side risk是相对容易跳到AM做fundamental PM的,像BlackRock的RQA就是在他们PM的种子部门之一。而sell-side quant的skillset和PM不太相关。

当然,如果你的目标是billionaire,这条路不适合你,就算你跳到最大的AM去做PM,也不太可能成为billionaire(三十几岁的PM做得好一年一个多M差不多)。可能只有自己开HF或PE,还要做的非常好才能达到这个数字,而risk analyst是很难跳Hedge Fund做PM。如果在AM/HF risk这条路上走,三十几岁$400K收入算是不错的,如果最后做成MD/CRO,大概是一个多M到几个M。 

关于对冲基金PM

HF PM大致有这三种背景:

1、IBD: Event driven/relative value/distressed credit/risk arb/merger arb等HF喜欢招IBD banker,因为需要对非正常公司 (即将合并,快破产等) 的valuation非常熟,对市场敏锐且有connection,而这是IBD Analyst的拿手好戏。

2、Quant: stats arb/high freq/mortgage arb等HF喜欢非常quant的背景的人,特别是math/physics/cs PhD甚至faculty,很多时候你的non-quant finance经验只会有反作用。

3、Economist: Global macro等HF喜欢招非常smart的本科生和econ/finance PhD。

而据我自己的感觉,做quant或quant PM是很累的,因为这不是一个经验依赖性的工作,而是智力依赖性的。到40多岁MD了还要每天去想model是很痛苦的事情。相比之下,还是在AM做fundamental PM比较轻松,虽然收入没有HF那么变态,但也是其他职业的多少倍了。当然,如果你有banking的背景,去HF做fundamental PM是更好的选择。而对risk averse并且work life balance要求高的朋友,在buy side做risk是比较理想的,到职业后期还能50 hrs. per week + half million or above已经是普通人无法想象的收入了。

END

来源:豆瓣

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